MCI CAPITAL [MCI] księga LII obietnica Prezesa

[młoddy]

r a c j o n a l n o s c zachowan decydujacego tu o wszystkim

Cztery lata temu Tomek posiadał 49% akcji a dyskonto wynosiło 0.8.
Dzisiaj ma 64% i gwałtowny wzrost dyskonta bardzo pomógł w przejęciu kolejnych 15% spółki.
Czy to wygląda nieracjonalnie?
Niestety przy założeniu że Tomek to bad guy który nas po taniości wyrzuci z MCI wszystko wygląda przerażająco racjonalnie.

Osobiście nie wierzę w to że Tomek jest złym facetem który brzydkimi metodami wyciśnie drobnych z akcjonariatu. Zbyt długo uważałem go za geniusza i etycznego biznesmena abym łatwo zmienił zdanie na jego temat.

Ale rynek jest płochliwy i nieufny. Więc widząc niezrozumiały kapitał docelowy, egzotyczne pożyczki akcji, szokujące i niewyjaśnione zastawy akcji, zaporowy warunek wypłaty dywidend itd. może się obawiać tego że Tomek specjalnie gra na jak największe dyskonto.
Ergo bardzo potrzebujemy przełomu wizerunkowego, który jednoznacznie zdyskredytowałby wszelkie brzydkie przypuszczenia. Teraz jest idealny timing na taki przełom, ponieważ wskutek błędu G1 (załóżmy że to był błąd) do 17.stycznia 2018 Tomek praktycznie był zobowiązany aby działać na rzecz wysokiego dyskonta. Inna sprawa że przed szkodliwą konwersją ratowałoby nas dyskonto 0.6. Wcale nie potrzebowaliśmy aż 0.4.

Być może wszystko jest w porządku i teraz po wygaśnięciu problemu G1 Tomek rozpocznie autentyczną walkę z dyskontem. Na to liczę.

[młoddy]

Pluto z Białoczerwonym słusznie wyliczają że BB po 13zł mógłby być lepszą dywidendą niż klasyczna wypłata. Niestety Pluto nadal nie rozumie że BB po cenie rynkowej w ogóle nie był dywidendą i wydaje mu się że MCI od dwóch lat płacił dywidendy.

Nawet nie musi być 13. Zupełnie wystarczyłoby 11.6. O jedną trzecią powyżej bieżącego kursu i tak wszyscy by się zapisali i nastąpiłby transfer gotówki dla każdego akcjonariusza (co jest koniecznym warunkiem aby BB był dywidendą) a korzyść dla MCI byłaby zoptymalizowana.

Bliskość poziomu 66% chyba ma znaczenie i buy back'owe wezwanie nie powinno dotyczyć więcej niż 2% akcji czyli przy cenie wezwania 11.6 byłby to transfer gotówki zaledwie 1%NAV. Wprawdzie można to robić 2-4 razy w roku w cyklu: wezwanie na 2% akcji, skup, umorzenie i znowu wezwanie na 2%, ale chyba rzeczywiście łatwiej po prostu zapłacić dywidendę. Przecież nawet ewentualny BB po 20zł mógłby dotyczyć tylko 2%NAV. Zaś do przełomu wizerunkowego potrzebujemy transferu rzędu 4%NAV.

Oczywiście już Seba dowodził wyższości dywidendowego BB nad prostą dywidendą, ponieważ dla części akcjonariuszy pierwsza opcja jest korzystniejsza podatkowo (właściwie dla wszystkich jest korzystniejsza dzięki odłożeniu podatku o kilka miesięcy, a niektórzy skorzystają na kompensacji ze stratami z innych spółek). Ale inwestorzy na ogół preferują klasyczne dywidendy.

[młoddy]

@ Inco

Chyba niepotrzebnie bulwersowaliśmy się tym że w styczniu nie było BB.
Niedywidendowy BB prawdopodobnie już nigdy nie będzie miał miejsca, ponieważ dojście do 66% uniemożliwiłoby jakikolwiek dalszy BB.
Zaś dywidendowy BB charakteryzuje się tym że cena nie odgrywa w nim kluczowej roli. Więc styczniowy pośpiech (przed spodziewanym wzrostem aktywów i kursu) nie był obowiązkowy.

Zakładając że Tomek dotrzyma obietnicy zarówno w tym dobrym aspekcie przeznaczania 2-4%NAV rocznie jak i w tym złym aspekcie nie płacenia dywidendy poniżej 0.75NAV, należy się spodziewać że wiosną będzie wydane 12.5mln zł na BB po 11.7 jako dokończenie uchwalonego skupu. Byłby to ekwiwalent dywidendy 0.236 na papier czyli 1.14%NAV dla akcjonariuszy.
Potem umorzenie, uchwalenie nowego BB i w drugiej połowie roku kolejny dywidendowy BB za co najmniej 9.5mln zł (wyrównanie do 2%NAV). Ewentualnie za 31.4mln zł (wyrównanie do 4%NAV).
Z tym zastrzeżeniem że wyrównanie do 4% jest mało prawdopodobne, ponieważ wymagałoby BB po około 30zł (strata dla MCI) lub rozłożenia go na kolejne raty (zawracanie dvpy).

Ergo w tym roku spodziewam się dywidendowego BB w wymiarze 2.0-2.5%NAV.
To dosyć pesymistyczna perspektywa, ponieważ klasyczna dywidenda 4%NAV równa 0.82zł byłaby dużo lepszym wariantem. Z drugiej strony łatwo o jeszcze gorsze rozwiązanie. Wszak te 2%NAV i tak byłoby pierwszą dywidendą w historii spółki.

BTW ewentualne użycie zastawów do wezwania na całość zmieni sytuację. Wprawdzie wydawało mi się że najlepszy czas na takie wezwanie minął jesienią, ale chyba się myliłem. Tomek nadal może to zrobić. Zresztą z różną intencją. Celem niekoniecznie musi być szybkie (czyli podbijające kurs) wyjście na >80%. Równie dobry (dla niego lepszy?) cel to delikatne wejście na około 70% i powolne dalsze dokupowanie (bezpośrednio i niedywidendowymi BB).

[szymbak]

W porozumieniu trójstronnym jest wartość do 5 % kapitałów własnych na dywidendę.

" w każdym roku kalendarzowym, na potrzeby wypłaty przez MCI lub dowolny Podmiot Zależny od MCI dywidendy – do kwoty odpowiadającej wartości 5% kapitałów własnych grupy kapitałowej MCI (ustalanej na datę zgłoszenia żądania dokonania wypłaty) rocznie;
gdzie wartość takich wypłat ustalana jest według ostatniej dostępnej wyceny aktywów Funduszu (lub Funduszy) poprzedzającej złożenie żądania dokonania wypłaty, sporządzonej (zgodnie z postanowieniami statutu Funduszu) przez Fundusz (lub Fundusze), których dotyczy to żądanie." :

http://mci.pl/raport/rb-82016

[młoddy]

Tak. Faktycznie kiedyś podawano do 5%, ale później Tomek wypowiadał się że do 4% i oficjalnie podał zakres 2-4%. Realia są takie że nawet 2% byłoby krokiem do przodu, bo dotychczas mamy równiutkie 0% plus opowieści że niby BB po cenie rynkowej jest dywidendą.

Inna sprawa że Limited Partner targetujący IRR>15% powinien płacić 7-8%NAV czyli około połowy zysku. To przecież i tak byłaby strategia dynamicznego rozwoju. Podobno emerytalny MCI właściwie powinien płacić cały lub prawie cały zysk.
Skromniuteńkie 2%NAV to zaledwie kilkanaście procent zysku, prawie brak dywidendy. Teoretycznie maksymalne 4%NAV to dopiero jest około jednej czwartej zysku czyli nadal bardzo skromna dywidenda.

[incoqnito]

@ Inco

Chyba niepotrzebnie bulwersowaliśmy się tym że w styczniu nie było BB.
Niedywidendowy BB prawdopodobnie już nigdy nie będzie miał miejsca, ponieważ dojście do 66% uniemożliwiłoby jakikolwiek dalszy BB....

Czekam na webcast no i na to co usłyszę, ale szczerze powiem że słabo to widzę.

[szymbak]

Tak. Faktycznie kiedyś podawano do 5%, ale później Tomek wypowiadał się że do 4% i oficjalnie podał zakres 2-4%.

Chciałem odnieść się tylko do faktów a te są takie że porozumienie trójstronne które ciągle obowiązuje wskazuje że mci może wypłacić maksymalnie 5 % kapitałów własnych na dywidendę . Informacje zawarte w prezentacjach dotyczące choćby poziomu wypłacanej w przyszłości dywidendy są tylko jakimiś tam wyobrażeniami które nie koniecznie muszą się zrealizować.
Faktem jest też to że dywidendy mci jeszcze nie wypłacało.

[młoddy]

Czekam na webcast no i na to co usłyszę

Usłyszysz że jest super.
A twoich hejterskich pytań nawet nikt nie będzie czytał.

[incoqnito]

Czekam na webcast no i na to co usłyszę

Usłyszysz że jest super.
A twoich hejterskich pytań nawet nikt nie będzie czytał.

Core wiem że jest bardzo dobry, czekam na słowo o dywidendzie lub nie...

[młoddy]

czekam na słowo

Mnie słowa Tomka już w ogóle nie interesują. Czekam, bo chcę zobaczyć jak rozegra poziom 66%. Być może nie ma zamiaru go przekraczać. W tym wariancie już nie ma banalnego konfliktu interesów i należy oczekiwać poprawy.

Niestety zastawy mocno sugerują że apetyt Tomka nie kończy się na posiadaniu 64% akcji MCI. Pomimo tego jako prezes powinien działać w interesie wszystkich akcjonariuszy. Jednak sytuacja konfliktu interesów (z jednej strony ma obowiązek dbania o kurs a z drugiej ma ochotę tanio dokupić) zawsze jest niedobra.

I tak jestem bardzo sympatyczny i wyrozumiały. Uznaję że dotychczas Tomek działał w interesie wszystkich akcjonariuszy. Rozumiem że do połowy stycznia wszystkim akcjonariuszom był potrzebny słaby kurs aby nie stracić dużych pieniędzy na konwersji G1.

[młoddy]

Core wiem że jest bardzo dobry

Więc wiesz więcej ode mnie. TechV przez dwa lata urósł łącznie o 5%. EuroV nieustająco w stanie marności. Gdy rósł Indes i WP to cały zysk odbierała słabnąca ABC Data. Gdy poprawiła się ABC Data to słabowała lira i Indes. Gdy kebab odpalił to padł kurs ATM.

Co najwyżej przyznaję że core pozwala na dużo lepszy kurs niż mamy nieprzyjemność obserwować. Dobrze zarządzane MCI miałoby premię. Poprawnie zarządzane nie miałoby dyskonta. Słabo zarządzane miałoby dyskonto 0.7. Na 0.4 nie znajduję słów.

[incoqnito]

A ja Ci na to że przy tylu spółkach niemożliwym jest żeby wszystkie rosły równomiernie, żeby wszystkie miały kłopoty w tym samym czasie i błyszczały w tej samej chwili. Co z tego że ATM słabuje skoro w każdej chwili jeśli będzie taka potrzeba i chęci wróci tam gdzie jego miejsce...

[incoqnito]

Te zastawy to ciekawa sprawa zastanawiam się po co robił je rok wcześniej ...

[młoddy]

A ja Ci na to że przy tylu spółkach ...

Dlatego patrzę głównie na dwie "spółki": TechV i EuroV. Patrzę i nie widzę tego "bardzo dobry".

[młoddy]

Te zastawy to ciekawa sprawa zastanawiam się po co robił je rok wcześniej ...

Nie wie kiedy nadejdzie ogólnoświatowa bessa. Stworzył sobie "opportunity" i czeka.