Zyski firmy rosną, a cena akcji spada - co tu się dzieje?
05.05.2020
Wirecard to spółka, która do portfela "Najlepszych Spółek Świata" przyłączyła na początku 2018 roku. Zakupu dokonałem w okresie, kiedy firma wyceniona była bardzo wysoko i mimo tego cena dalej wspinała się do góry. Wzrosty zakończyły się w dniu kiedy pojawiło się oficjalne potwierdzenie, że spółka dołączy do indeksu DAX, co zarazem wykorzystałem do zaksięgowania zysków, ale tylko z połowy pozycji. Moja całkowita stopa zwrotu przekraczała wtedy ponad 100%, czyli sprzedając połowę, odzyskałem cały zainwestowany kapitał. Druga połowa to tzw. "free trade", a tzn. że nawet w przypadku spadku kursu akcji do zera (do bankructwa), z całej inwestycji wyjdę na plusie.
Wraz z oficjalnym potwierdzeniem awansu spółki do indeksu trzydziestu największych spółek Niemiec, trend wzrostowy na akcjach się zakończył. Krotki czas później prestiżowa finansowa gazeta Financial Times opublikowała artykuł w którym zarzucono firmie manipulację w bilansie - początek większych spadków na akcjach. Zarzuty odnosiły się do śmiesznie niskiej kwoty (jak na firmę o tej kapitalizacji), jednak chodziło o sam fakt...
Spółka oczywiście wszystko dementowała, jednak kursie akcji to nie pomogło. Dla przywrócenia dobrego imienia, Wirecard zatrudniła niezależną firmę, która miała całą sprawę zbadać i udowodnić, że zarzuty są bezpodstawne - w skrócie: nie znaleziono potwierdzenia manipulacji bilansu.
Kilka miesięcy później cała historia się powtórzyła - gazeta Financial Times ponownie opublikowała artykuł w którym zarzucono manipulację bilansu, tym razem z nowymi "dowodami" (wykazanych w Excelu...). Rynek "uwierzył" i po raz kolejny doszło do głębokiej przeceny. Wirecard początkowo ignorowała zarzuty i nie czuła odpowiedzialności ponownego udowadniania poprawności swoich wykazów finansowych...
W wyniku kontynuacji spadków kursu akcji, zdecydowano później, że ponownie oddadzą "swoje księgi" do sprawdzenia zatrudniając drugą niezależną firmę, która sytuację tą miała ponownie zbadać w nadziei, że ostatecznie oczyszczą ją z zarzutów.
KPMG (firma sprawdzająca wyniki spółki) potrzebowała ok. jednego roku, aż w końcu kilka dni temu ogłosiła, że nie znalazła nieprawidłowości w bilansie spółki... ALE jednocześnie poinformowała, że współpraca z Wirecard przebiegała opornie - spółka nie udostępniała w porę wglądu do wszystkich danych, a niektóre dane otrzymali zaledwie dwa tygodnie przed ogłoszeniem wyników badania (do sprawdzenia było ponad 200 mln. transakcji).
Rynek pozostał więc sceptyczny, kilka dużych adresów pozbyło się udziałów w spółce (o czym świadczyły pakiety sprzedaży akcji w dniu ogłoszenia raportu, o wartości kilkuset milionów euro) i cena jednej akcji spadła poniżej 90 €. Zaufanie do spółki zostało więc naruszone, a sama spółka cały proces komunikacji przeprowadzała z lekkością, jakby nie była świadoma powagi sytuacji - początkowo ignorowała zarzuty i dopiero po większych spadkach kursu akcji zaczęła "się bronić".
Mimo, że nie znaleziono nieprawidłowości w bilansie, pozostają pewne wątpliwości. Rynek w dużej mierze stracił zaufanie, przez co nawet mimo kontynuacji wykazywania w każdym kolejnym kwartale nowych rekordowych zysków, cena akcji spada.
Dzisiaj jej wycena jest na wręcz śmiesznie niskich poziomach (w stosunku do jej historycznej wyceny). Jednak dla mnie nie jest to powód do utrzymania pozycji. Jako akcjonariusz spółki, postanowiłem więc, że Wirecard opuści portfel "Najlepszych Akcji Świata". Uważam, że przez utratę zaufania spółka może mieć w przyszłości trudniej i dlatego lepiej zastąpić ją inną firmą.
Gdy spółkę sprzedam jak zwykle poinformuję o tym na fanpage'u fb oraz w komentarzach z rocznej aktualizacji portfela (link: "Portfel inwestycyjny po trzecim roku"). Dodam również, że osobiście uważam, iż cała sytuacja co do zarzutów jest bezpodstawna - moje zaufanie spółka nie straciła. Jednak w tym przypadku nie liczy się moje zaufanie, tylko zaufanie rynku, a rynek najwyraźniej ma wątpliwości co do poprawności wykazywanych wyników - szansę do oczyszczenia imienia spółka miała, ale nie wykorzystała ją na tyle dobrze aby z sytuacji wyjść wzmocniona i dlatego firmę sprzedaję.
http://www.pamietnikgieldowy.pl/2018/01 ... mment-form
